什么是郑商所期货升贴水？

郑商所期货升贴水指的是期货价格与现货价格之间的差额。当期货价格高于现货价格，则称为升水（升贴水为正数）；当期货价格低于现货价格，则称为贴水（升贴水为负数）。

升贴水是由多种因素决定的，包括供需关系、季节性因素、仓储成本等。当市场需求旺盛，现货供应不足时，期货价格会高于现货价格，形成升水。相反，当市场需求低迷，现货供应充足时，期货价格会低于现货价格，形成贴水。

升贴水在期货市场的作用

1. 反映市场供需关系

升贴水反映了市场对于未来供需关系的预期。升水表明市场预计未来现货供应偏紧，价格会上涨；贴水表明市场预计未来现货供应偏松，价格会下跌。

2. 影响套利交易

利用升贴水，交易者可以进行套利交易，即同时在期货市场和现货市场进行交易，以赚取期货与现货之间的价差。例如，当市场出现了升水时，交易者可以买入现货，同时卖出同等数量的期货合约，待期货到期后再平仓现货头寸，从而赚取升水（期货与现货之间的价差）。

巧用升贴水进行保值和投资

1. 保值

生产企业可以通过卖出期货合约的方式锁定期货价格，来规避未来现货价格下跌的风险。而贸易商可以通过买入期货合约的方式锁定期货价格，来规避未来现货价格上涨的风险。

2. 投资收益

如果交易者对于未来现货价格的走势有清晰的判断，也可以根据升贴水的情况进行期货投资。例如，当市场出现了升水时，交易者可以买入期货合约，待期货到期后再平仓，赚取升水收益。

案例

2021年，由于全球疫情导致豆类供应紧张，郑商所豆粕期货价格大幅上涨，出现了较高的升水。此时，豆粕生产企业便可以通过卖出期货合约的方式锁定未来销售价格，规避现货价格下跌的风险。而大豆贸易商则可以通过买入期货合约的方式锁定未来采购价格，规避现货价格上涨的风险。

注意风险

虽然升贴水能够为交易者提供一定的参考和交易机会，但需要注意的是，升贴水存在不确定性，市场行情变化莫测，操作时应注意以下风险：

• 期现价格波动风险：期货价格和现货价格可能存在较大波动，影响升贴水的变化。
• 升贴水反转风险：升贴水存在反转的可能性，影响套利交易的收益和风险。
• 仓储成本风险：持有现货头寸时需要支付仓储保管等费用，影响保值或套利交易的成本。

郑商所期货升贴水是市场供需关系的反映，在期货交易中扮演着重要的角色。交易者可以巧用升贴水进行保值和投资，但需要注意相关风险，理性决策，谨慎操作。