期货期权是一种衍生金融工具，它赋予持有人在特定日期以特定价格买卖标的资产的权利。履约是期权合同中最重要的条款之一，它规定了期权持有人在执行期权时必须遵守的规则。

欧式期权和美式期权是期货期权中两种最常见的类型，其履约规则存在着不同的区别：

欧式期权

• 履约时间：欧式期权只有在到期日才能执行。

• 履约价格：履约价格是期权合约中事先确定的价格。

  

• 行权规则：期权持有人必须在到期日全额行权，即买入或卖出标的资产的全部合约数量。

举例：假设有一份欧式看涨期权，到期日为 2023 年 3 月 17 日，履约价格为 100 元。如果标的资产在到期日收盘价为 105 元，则期权持有人可以全额行权，以 100 元的价格买入标的资产，并将其以 105 元的价格卖出，从而获得 5 × 100 = 500 元的利润。

美式期权

• 履约时间：美式期权可以在到期日前任何交易日执行。

• 履约价格：履约价格是期权合约中事先确定的价格。

• 行权规则：期权持有人可以在到期日前任何交易日部分或全部行权。

举例：假设有一份美式看涨期权，到期日为 2023 年 3 月 17 日，履约价格为 100 元。如果标的资产在到期日前某日的收盘价为 105 元，则期权持有人可以行权买入 10 手期权合约，并在随后的交易日以 107 元的价格卖出 5 手期权合约，剩余的 5 手期权合约留到到期日后再执行。

履约的流程

当期权持有人决定履约时，需要向期权交易所提交履约通知书。期权交易所将通知期货市场对标的资产进行实物交割或现金结算。

对于实物交割的期权，期权持有人将收到标的资产，并向对方支付履约价格。对于现金结算的期权，期权持有人将收到现金差价，即标的资产的市场价格与履约价格之间的差额。

履约规则的区别影响

欧式期权和美式期权的履约规则差异，对期权的价值和交易策略产生了影响：

• 欧式期权由于不能提前执行，因此其价值通常低于美式期权。

• 美式期权由于可以灵活地执行，因此其价值通常高于欧式期权。

• 欧式期权更适合追逐趋势的交易者，因为它可以在到期日获利最大化。

• 美式期权更适合对冲风险或细化交易策略的交易者，因为它提供了更大的灵活性。

在选择合适的期货期权时，交易者需要考虑标的资产的走势、自己的交易目标和风险承受能力，并充分理解不同的履约规则对期权价值和策略的影响。