商品期货多换空换又称基差交易，是指在同一商品期货的不同合约月之间进行多头和平头头寸的转换，以获取价差收益。

多换空

当市场预期某商品未来价格将下跌时，投资者可以采取多换空的策略。

• 操作步骤：在远期合约月买入一手多头头寸，同时在近期合约月卖出一手空头头寸。
• 收益来源：当远期合约价格下跌时，多头头寸获得收益，而空头头寸产生亏损。价差的扩大将带来整体收益。

空换多

当市场预期某商品未来价格将上涨时，投资者可以采取空换多的策略。

• 操作步骤：在近期合约月卖出一手空头头寸，同时在远期合约月买入一手多头头寸。
• 收益来源：当近期合约价格上涨时，空头头寸产生亏损，而多头头寸获得收益。价差的扩大将带来整体收益。

基差计算

基差是指不同合约月商品期货价格之间的差额。

• 基差计算公式：基差 = 远期合约价格 - 近期合约价格

策略风险

• 市场反向风险：如果市场预期错误，商品价格与预期相反，将导致损失。
• 基差风险：基差的变化可能影响收益，甚至导致亏损。
• 交易成本：多换空换涉及两次交易，会产生交易手续费。

策略应用

• 季节性因素：某些商品在不同季节价格会有波动，可以通过多换空换捕捉季节性价差。
• 库存周期：当商品库存处于高位时，市场预期价格下跌，可采取多换空策略；当库存处于低位时，可采取空换多策略。
• 利差交易：不同商品期货合约之间的价差也可能存在获利机会，可以通过多换空换进行套利。

注意事项

• 做好市场调研：深入了解商品市场动态，准确预测价格走势。
• 把握时机：在基差处于有利位置时进场，避免追涨杀跌。
• 控制风险：设定止损点，严格控制仓位，避免过度亏损。
• 资金充足：多换空换需要一定的资金投入，确保有足够的资金支持。
• 耐心持有：基差变化需要时间，切勿频繁交易，耐心持有至收益目标或止损点。