在投资领域，折现是一个常见的概念，指将未来现金流按照一定的利率折算成现值。在期货估值中，我们却不需要进行折现。这是为什么呢？

期货的本质

期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点，以特定价格买卖一定数量的标的物。标的物可以是商品、金融工具或其他资产。

与现货交易不同，期货交易是一种远期合约，即交易双方在交割日期之前并不实际交割标的物。期货合约的价值取决于标的物在交割日期的预期价格。

期货估值的原理

期货的估值基于无套利原则。无套利原则指出，在一个没有摩擦和套利机会的市场中，不同资产的组合价值应该等于其个别组成部分的价值之和。

在期货市场中，无套利原则意味着期货合约的价值等于标的物在交割日期的预期现货价格。也就是说，期货合约的价格反映了市场对标的物未来价格的预期。

折现的必要性

折现通常用于估值远期现金流，因为这些现金流会在未来收到，需要考虑时间价值。期货合约的价值并不代表未来现金流，而是代表标的物在交割日期的预期价格。

对期货合约进行折现是毫无意义的。折现只能将未来现金流折算成现值，而期货合约的价值已经反映了未来价格的预期。

举例说明

假设某农产品期货合约的交割日期为三个月后，当前价格为 100 美元。市场预期三个月后该农产品的现货价格将为 105 美元。

根据无套利原则，期货合约的价值也应该为 105 美元。如果对期货合约进行折现，则其现值将小于 105 美元，因为折现会考虑时间价值。这将违背无套利原则，因为期货合约的价值应该等于标的物在交割日期的预期现货价格。

期货估值不折现，是因为期货合约的价值代表了标的物在交割日期的预期价格，而不是未来现金流。进行折现会违背无套利原则，导致估值不准确。在期货估值中，我们无需考虑时间价值，只需关注标的物的预期未来价格即可。