概述

红枣期货是一种以红枣为标的物的金融衍生品合约。它允许交易者在未来某个特定日期以预先确定的价格买卖一定数量的红枣。期货合约的计价方式是合约到期时标的物的现货价格。对于红枣期货而言，其计价方式是按鲜枣还是干枣进行，则是一个关键问题。

按鲜枣计价

在红枣期货上市初期，我国红枣期货合约均采用按鲜枣计价的方式。这是因为鲜枣是红枣产业链中的主要产品，市场交易量较大，流动性较好。按鲜枣计价有利于期货合约反映红枣现货市场的供需状况，便于交易者对红枣价格进行风险管理。

按鲜枣计价也存在一些局限性。鲜枣的保鲜期较短，易受天气、储存条件等因素影响，导致其价格波动较大。鲜枣的运输成本较高，不利于跨区域交易。鲜枣的加工率较低，约为30%，这意味着期货合约的价格与红枣产业链的其他环节（如干枣、枣制品等）的联系较弱。

按干枣计价

为了解决按鲜枣计价的局限性，2017年郑商所推出了按干枣计价的红枣期货合约。干枣是鲜枣经过晾晒或烘干加工而成的产品，具有保鲜期长、运输成本低、加工率高等优点。按干枣计价有利于期货合约反映红枣产业链整体的供需状况，便于交易者对红枣价格进行全产业链的风险管理。

与鲜枣相比，干枣的市场交易量较小，流动性相对较差。按干枣计价的红枣期货合约的交易活跃度较低。为了提高期货合约的流动性，郑商所对按干枣计价的红枣期货合约采取了以下措施：

• 降低合约保证金比例，提高交易者的杠杆率。
• 延长交易时间，方便更多交易者参与。
• 推出套期保值业务，为期货合约提供套期保值的工具。

两种计价方式的比较

按鲜枣计价和按干枣计价各有优缺点。下表对两种计价方式进行了比较：

| 计价方式 | 优势 | 劣势 |

|---|---|---|

| 按鲜枣计价 | 反映鲜枣现货市场，流动性好 | 保鲜期短，价格波动大，运输成本高 |

| 按干枣计价 | 反映红枣产业链整体供需，保鲜期长，运输成本低 | 交易量小，流动性差 |

红枣期货的计价方式是影响期货合约价格和流动性的重要因素。按鲜枣计价有利于期货合约反映鲜枣现货市场的供需状况，但存在保鲜期短、运输成本高等局限性。按干枣计价有利于期货合约反映红枣产业链整体的供需状况，但交易量小、流动性差。交易者在选择期货合约时，应根据自己的风险承受能力和交易目的，选择合适的计价方式。