商品实物期货是一种期货合约，其标的物为实物商品，如黄金、石油、大豆等。与金融期货不同，实物期货的最终目的是在合约到期时实际交付标的物。

实物期货的运作机制

1. 交易所在交易日接受交易指令

交易者通过期货交易所进行买卖合约。卖家卖出合约表示同意在合约到期时交付一定数量的标的物，而买家买入合约表示同意在合约到期时接收标的物。

2. 建立保证金账户

交易者需要在交易所开设保证金账户，存入一定金额的资金作为保证金。保证金的作用是防止交易者违约，如果交易者无法履行合约，保证金将被没收。

3. 盯市交易

在合约到期之前，买卖双方可以随时在交易所进行盯市交易。盯市交易的目的在于抵消市场风险，即合约价格波动带来的损失。如果合约价格上涨，卖家可以卖出合约锁定利润，而买家可以买入合约降低成本。

4. 合约到期交割

在合约到期时，交易所将安排交割。卖家需要将标的物交付给买家，而买家需要支付余款并接收标的物。交割方式通常有两种：

• 实物交割：买卖双方直接交付/接收标的物。
• 现金交割：买卖双方按照标的物当时的市场价格结算差价，无需实际交付标的物。

实物期货的优势

1. 锁定价格风险

实物期货可以帮助生产商和消费者锁定未来的价格。生产商可以通过卖出期货合约来锁定销售价格，而消费者可以通过买入期货合约来锁定购买价格。

2. 套期保值

实物期货可以用于套期保值，即通过买卖相反方向的期货合约来抵消市场风险。例如，一家石油公司可以通过买入石油期货合约来对冲石油价格上涨带来的风险。

3. 提高资金利用率

通过期货交易，企业可以提高资金利用率。例如，一家大豆加工企业可以通过买入大豆期货合约来确保原料供应，而无需提前采购大量大豆。

实物期货的风险

1. 交割风险

如果卖家无法履行交割义务，买家可能会面临标的物短缺或支付高价购买标的物的风险。

2. 市场风险

合约价格的波动会给交易者带来市场风险。如果合约价格上涨，卖家将获利，而买家将亏损；反之亦然。

3. 流动性风险

对于某些小众商品，期货合约的交易量可能较低，导致流动性不足。在流动性不足的情况下，交易者可能难以在需要时买卖期货合约。